创投观察 | 拥抱商业航天的“黄金时代”

SpaceX的发展不仅对美国的商业发射市场有巨大的影响，因其全球化的招揽客户方式，对全球商业发射市场也产生了深远的影响。中国自1990年首次用长征火箭为国外用户的卫星进行商业发射并取得成功后，逐步进入了全球商业发射的市场。面对SpaceX创新的低价优势，中国的发射力量也不得不做出应对。

图表3：2010年-2018年全球商业航天领域市场份额分布，source:NASA）

除了SpaceX之外，我们也看到其他国外商业航天公司都在纷纷进入快车道：亚马逊创始人贝索斯宣布将在2019年给其创立的火箭公司Blue Origin（蓝色起源）投资超过10亿美元、代表美国小火箭技术路线的Rocket Lab于2018年11月15日宣布了1.4亿美元的融资、甚至还没发射的Vector在2018年10月完成了7000万美元的融资等等。

国外的商业航天已经探索出了一条可行的商业化路径，并给其早期投资人带来了丰厚回报。我们作为国内的中早期风险投资机构，顺大势而为之，捕捉国家政策改变带来结构性变化的商业机会，将社会资源进行整合和合理再分配，为中国航天事业助力。面对欧美商业航天超级独角兽公司还在迅猛增长的趋势，我们坚信中国商业航天长出独角兽公司指日可待。

四、航天没有失败，只有尚未成功

投资商业航天和我们投资的其他行业有一个很大的不同，那就是没有人会怀疑探索外太空的价值，而火箭作为唯一可以把物体运载入外太空并达到第一宇宙速度的交通工具，其价值显而易见。从这个意义上来说，商业航天的火箭发射赛道是必然成功的，只是时间和资源的问题。

然而，火箭的设计和制造是不断试错的过程，虽然建立在中国航天60年积累的基础上，新设计出错的概率仍然存在，但每次失败都会更接近成功。各国火箭研发的历史经验也证明，在试制这样高度复杂产品的时候，研发本身的规律占据主导作用，在持有有资金满足需求的前提下，公司融资的多少并不会影响技术研发所需要的时间。

这样一来，投资商业航天的逻辑就变得简单了。我们相信资金和资源会本着不重复浪费的原则，自己找到技术和业务都过硬的头部企业。我们预测中国商业航天投资赛道的马太效应会和美国SpaceX 、Blue Origin、Rocket Lab一样明显，头部的两到三家企业将会享受最大化的市场溢价，无论社会资源、政府支持、人才流动、社会资金投资都会向这些企业聚拢。

五、新航天时代刚刚开启

在进行行业研究和投资的过程中，我们接触到了许许多多带着使命感的中国航天人，他们正从体制内走向商业航天，面对未知的领域进行着勇敢的开拓和探索。或许多年以后，我们回头看，今天全球范围正在开启的新航天时代，会像大航海时代一样，带来的不仅仅是新大陆和香料贵金属，更是人类文明进程的重要转折！

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最后有几点我们自己的看法和大家简单分享：

• 自建试车台的重要性

  因为制造发动机的过程中需要不断做热试验，为了保证研发进度，不被实验环境的局限，自建试车台就显得非常重要了，Space X、Blue Origin均拥有自己的试车台。但是因为投入巨大、建设地点环境艰苦、需要坚定的决心投入等原因，国内自建试车台的企业并不多，蓝箭是目前唯一有自己自建试车台的和自己航天工业制造基地的民营航天公司。

  • 固态v.s液态

    大家试想：如果我们只坐一次飞机，就把飞机扔掉，那每张机票得卖多少钱？可见可回收技术在商业火箭领域中的重要性。和导弹技术一致，固态火箭靠燃料爆炸产生动力，非常不易回收。关于固体发动机和液体发动机详细介绍可以参考邢强博士小火箭“液体火箭发动机系列文章”

    • 液氧甲烷方案v.s 液氧煤油方案

      技术创业的发展规律，是一个积累的过程，前苏联火箭使用液氧煤油方案有一定的历史原因，今天中国航天从液氧煤油方案开始，已经发展了60年，今天我国的液氧煤油发动机技术已经非常成熟。而液氧甲烷对比液氧煤油，包括其可回收属性等一系列优势，已经成为。

      在这一点我们认为可以类比自动驾驶，如果十年前创业，是需要走Mobileye公司（2017年3月已被英特尔收购）的路线，从L1慢慢做起来；而今天的自动驾驶创业公司可以直接上来就挑战L4，是因为已经站在过去巨人的肩膀上。Spacex十年前创业是从煤油开始做，而今天不管是Space X还是Blue Origin都走向了液氧甲烷路线，如同今天的创业公司都走向了L3/L4一样，不重复做已经成熟的技术，最大化的利用社会资源推进科技进步，做好体制内已有型号的有力补充。

      

      作者：公元 华创资本投资人

      公元女士专注于人工智能、大数据、工业4.0等前沿科技领域的投资，主导投资了爱笔科技、深鉴科技、蓝箭航天、慧联无限、黑湖科技、梅卡曼德等前沿科技类项目，同时也关注科技与传统行业结合的项目，深度参与及投后管理包括每日优鲜等项目。加入华创前，公元女士曾就职于德勤旧金山办公室，负责TMT创业公司审计，审计过的硅谷高科技创业公司超过20家。公元女士是美国注册会计师。公元女士以最高荣誉成绩毕业于美国伯明翰南方学院。

      （编辑：PHP编程网 - 黄冈站长网）

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