美团的西江之水与涸辙之鲋

Q4财报一出，坊间纷纷议论，美团在2019年获得了开挂般的增长。

北京时间3月30日晚，美团发布了2019年Q4财报：单季度营收同比增幅高达42%，但环比增幅仅为2.41%。调整后净利润为22.7亿元，2018年同期为调整后净亏损15.82亿元，美团成功扭转亏损为盈利。从营收同比增长以及净利润同比增长两项数据看，均超过此前市场预期。

美团的营收增长之快，仅2019年Q4单季营收同比增幅一项，就超越了同为国内互联网巨头的阿里、京东、腾讯、网易、百度等公司。资本市场也对美团的财报表现打出高分，截至3月31日收盘，美团港股大涨6.42%，市值已逼近5500亿港元，约合700亿美元。

从2019全年财务情况看，美团此次财报仍不乏亮点，例如美团在2018年净亏损高达1154.77亿元，在此次财报发布前，市场预期并不看好美团一年之内扭巨亏为盈利的愿景，但实际结果为净盈利22.36亿元，经调整净利润，2018年为亏损83.5亿元，2019年为净盈利46.6亿元。

事实上，扭亏为盈是美团快速崛起并跻身国内互联网巨头的根本所在。从股价看，自2019年开年以来，美团股价一路高歌猛进，中报发布后更是不断突破历史新高，在新冠疫情的爆发下，美团预告了2020年Q1将进入负增长，并再次出现经营亏损，其股价才呈现一定回调。而此次财报超预期将有望弥平市场对美团的沽空情绪，甚至使股价回归疫情爆发前的高位。

然而问题是，美团的营收与净利润“两开花”是否真的像财报中表现的那样完美，这样的高增长是建立在美团的何种调整基础上？

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美团重仓“入地”

长期以来，美团面临的核心问题，无疑是毛利率过低。

庞大的自建配送团队是美团外卖业务毛利率过低的核心原因。例如此次疫情期间，美团推出“春归计划”，用于吸纳疫情期间各种因素的剩余劳动力成为外卖骑手。从疫情形势趋严的1月20日至3月30日，美团新注册且产生收入的新增骑手就多达45.78万人。

这还仅是疫情期间新扩充的骑手队伍。整个2019年期间，通过美团获得收入的骑手数量高达399万。除了扩大骑手规模，针对2020年可能到来的本地生活服务领域大决战，美团到家事业群此前还进行了新一轮人事调整，外卖业务改由美团高级副总裁王莆中直接负责。

其结果是，以配送费为代表的骑手成本占据了美团外卖的核心支出项。美团财报显示，2019年，美团外卖骑手成本就超过400亿元，作为一家一线服务员工人数规模庞大的劳动力密集型企业，美团毛利率低也是有根源的。

问题在于，骑手成本对毛利率的影响如此之大，而且新冠肺炎疫情爆发后，美团外卖业务在全国范围内的所受冲击如此明显，为什么美团还要坚持逆行，顶着外卖业务锐减，同时全国范围线下服务都在收缩的压力推出春归计划，吸纳几十万名新增骑手？

答案有如下四点：

1、美团要抢跑2020年可能到来的本地生活服务大决战，庞大的骑手队伍是其竞争的核心底气所在。任何一个赛道的零和博弈在烧出雏形之前，相关扩张和补贴都不会停止，回顾电商、出行等赛道，莫不如此。

2、自身业务需要。尽管疫情期间人们普遍在家做饭，外卖需求大幅减少，但生鲜配送的需求急剧扩张，甚至出现了大批中年甚至老年群体成为美团新用户的情况，而在疫情的爆发增长期，受春节期间同城配送资源有限的影响，美团小哥在很多地区的复工率都不高。因此美团骑手虽然队伍庞大，但短时间内确实出现了缺口。

3、疫情影响下，美团赖以“活血”的现金流支柱到店酒旅服务基本全倒。美团未来需要在高频需求、低毛利率的业务以外挖掘更多低频高毛利的增长点用于活血，一个主要方向就是同城配送领域的扩展，如医药、鲜花、生鲜、买菜等等。在此基础上，对骑手团队的规模更不能放松。

4、作为同城物流领域的基础设施，配送骑手的成本会随着规模扩大而降低，同时会使服务效率提得更高。同时相比竞争对手，美团的物流能力还有待加强。

从经营情况看，美团之所以在2018年堕入巨亏阴影，就在于太多新业务都处在红海期，不烧钱不足以立足。从2019年以来美团战线收缩，集火配送的态势看，美团已经将上市前夕的“上天入地全球化”三大战略抛之脑后，反而是重仓沟通本地B端的“入地”业务，力求在2020年稳固基本盘不倒。

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美团的“西江之水”

2019年起，为了维持现金流周转，同时在财务报表上扭亏为盈，美团将主要精力从抢夺市场份额转移到稳固现金流上来。具体操作则是划分存量业务与减量业务，存量业务寻求更激进的变现方式，获取更高净利润，减量业务则围绕三大支柱中的创新业务，优先关停或砍掉市场前景一般的烧钱怪兽。

在此战略方针的指导下，2020年3月12日，美团关闭了自2013年起便持续为B端提供公有云服务的美团云。

美团云被砍不难理解，从整体市场份额看，根据市场研究机构 IDC 发布的《 2019 Q1 中国公有云服务市场跟踪报告》，阿里云、腾讯云、中国电信（天翼云）、AWS、华为云和百度云位列前五位。美团云只是后边的“Others”。据相关报道，在公有云市场，美团云甚至无法进入前十位。寡头的统治下，后来者很难掀起波澜。

共享单车也在被砍业务之列。美团自2018年4月收购摩拜单车后，并表为公司带来了45.5亿元的巨额亏损。2018年，美团新业务及其他分部的毛利率为-37.9%，而2017年为46.0%，背后的主要原因就是美团打车的司机成本成本增加44.6亿，以及摩拜单车巨额的计提折旧，使得美团新业务整体销售成本猛增。

美团看清了共享单车的运营成本过高，回收成本过慢的劣势，于是一改摩拜猛烧钱的市场策略。去年3月以来，摩拜单车全面撤出海外市场，并在亚洲以外地区裁员，并且第二季度部分单车不再产生折旧费用也尚未大量投放新单车。

与此相仿的还有网约车。去年4月26日，美团打车在自营城市上海、南京上线“聚合模式”，接入首汽约车、曹操出行、神州专车等服务商。而所谓的聚合模式就是美团退出重前期投入的自营模式，业务收缩为流量入口。这意味着，美团将在出行战线全线战略收缩。

对于另一侧的存量业务，美团的思路是激进变现，一切为现金流及财务报表服务。

2019年年初时，美团打响外卖商家二选一以及佣金费率大战，各地的外卖佣金费率均有一定上调，幅度不一，但多从18%左右调整至22%左右。而餐饮业的利润一般在30%-40%左右，这意味着美团要抽走每单订单一半以上的利润。对于本就现金流紧促，利润不高的小本经营者来说，美团的举措无疑加重了他们的负担。

而令这些中小商家愤怒的是，这样的佣金战争，在今年的新冠疫情期间又打响了一次。

（编辑：PHP编程网 - 黄冈站长网）

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