19全年MAU、MPU同比增速均超20% 平安好医生会否迎来“价值重估”

2019年上半年的营业成本高达17.81亿元，同比增长118.8%高于同期的营收增速。深谙互联网估值逻辑的平安好医生也知道，单靠注册用户还远远不够，因此在运营驱动活跃用户方面也不遗余力，2015年-2017年推广营销和广告费用分别烧掉1.3亿元、5.9亿元和4.7亿元，本季度的推广和广告费虽然下降了2.6%，但管理费用却同比增长了8.1%。要知道，在如今线上医疗大趋势的号召下，业内竞争相当激烈，不花钱做营销自然难以获得相应流量，如此循环，花费巨大也就顺理成章。

早在2014年国内互联网医疗的潜力就已经被市场看到。在巨大市场的诱惑下，无数的资本开始进入这一领域，除了早先的春雨医生、丁香园等新平台，包括BAT在内的众多互联网大厂都开始布局这一领域，行业发展如火如荼。

如今新型冠状病毒的来袭也让市场和用户看到了互联网医疗的潜力，在各大互联网企业纷纷扛起抗疫大旗的背后，也让互联网医疗行业展开了激烈的竞争，平安好医生、微医、好大夫在线、阿里健康、京东健康、百度纷纷展开免费问诊。

截止1月30日12时，阿里的新型冠状病毒在线义诊累计访问用户数就达到了280万。截止到2月1日，春雨医生解答的相关咨询超过53万例，而微医截止2月3日12时，访问量达到了7959万，累计为92.24万人次提供了咨询服务。线上医疗互联网企业在抗疫的背后，也是一场激烈的用户争夺战。

除开线上，线下的战争也高调展开。腾讯去年10月，表示将向高瓴资本的中国药店业务投资约5亿美元，互联网巨头牵手顶级投资机构，腾讯加高瓴资本的组合引人无限遐想。阿里去年10月底收购美年健康10.82%的股份，成为美年健康的第二大股东。京东健康也不甘寂寞，依托强大的供应链，京东健康已发展成为全国规模最大的医药零售渠道，合计占据全国医药零售15%以上份额，贡献超过60%的专科用药销售额，并表示将在线下开设京东健康联盟药房。虽然互联网龙头企业平安好医生也在去年11月份豪掷千金收购海典软件，企图形成线上线下的流量闭环，但面对行业内众多的竞争对手，平安好医生要想赢得更多用户也势必会投入更多资金、采取更多有效的手段。

在这样的背景下，必要的成本投入恐难避免，即使本季度的营销费用同比2.6%的下降，但能否在接下来的时间内维持下降的态势，还有待考证。

月活用户及月付费用户数不断增长 或迎来新的重估机会？

财报显示，2019年平安好医生的月活用户及月付费用户数不断增长，截至2019年12月31日，这两项数据分别同比增长22.3%和26%%；注册用户数达到3.15亿人，较2018年末增加5000万。2019年的中报份显示，2019年6月月活跃用户数和月付费用户数分别达6270万人和220万人，同比分别增长29.0%和61.2%。这意味着，在过去的一年里，平安好医生的这两项指标均呈双位数上涨。

月活用户及月付费用户数是实现货币化的基础，一旦这两项指标不断增长，这将增强其商业模式的变现能力。去年平安好医生的平均付费用户转化率达到4.0%，较去年同期的3.6%略有提升。

需要注意的是，随着用户数以及日咨询量的不断增加，行业内的对手也正以乐观的速度在发展，即使平安好医生作为互联网医疗的头部企业，在对手围攻下，也难言轻松。据前不久易观千帆公布的相关数据显示，2020年春节期间，互联网医疗在线问诊领域独立APP日活最高峰达到了671.2万人，最大涨幅接近160万人，涨幅达到了31.28%。同时春节期间，医药电商活跃人数峰值达到了148.21万，头部企业最高用户增长率为8.27%。

不过，随着行业洗牌的结束，众多劣质企业已经被淘汰，为诸如平安好医生此类头部平台的长远发展肃清了道路。同时互联网科技企业雄厚的财力和先进技术积累对于推动行业技术进步也将起到重要作用。AI技术的推动，5G技术的应用以及政策的加持都在为行业发展提供更多的可能。

眼下，互联网医疗在抗击疫情的战斗中发挥着重要作用，整个行业或将迎来新的起点，它的价值也将被重新估量，行业龙头平安好医生也应如此。值得一提的是，2019年底，平安好医生被纳入MSCI中国指数，成为互联网医疗行业中唯一入选的个股，吸引力了海外主流投资者的关注，并获得国际资金的追捧。虽然今日开盘股价高开低走的现象并不是件值得乐观的事情，但相较于今年1月2日57.8港元的股价而言仍涨超20%，作为行业内的领跑者今后还存在诸多的增量可以挖掘。

至于平安好医生能否在2021年底实现盈亏平衡甚至转亏为盈，现在下定论或许言之过早，答案只能留给市场来揭晓。港股研究社也将持续关注它的下一步发展。，今日开盘，股价高开低走的现象并不是件乐观的事情。港股研究社也将持续关注它的下一步发展。

（编辑：PHP编程网 - 黄冈站长网）

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