Snap的登陆纽交所，这里有你想知道的一切

根据eMarketer的一份报告显示，Snapchat的用户中，年龄在45至54岁的人群的比例为6.4%，这一比例较去年4.2%的水平有所提高，与此同时，24岁以下人群依然占据了最大的比例，但该报告预计，到2021年，25岁至34岁的人群将成为Snapchat的最主要用户群，同时，45岁以上人群占所有用户的比例将进一步上升。

这样的迹象实际上是Snap所愿意看到的，随着Snap上市成为一家上市公司，同时标志着这家公司的发展也进入了下一个阶段，其中用户增长将是Snap接下来要面临的最大挑战之一，尽管目前Snap拥有近1.6亿日活跃用户，但近期用户的增长速度正在逐月放缓，扩大用户群，尤其是在年轻群体之外寻找更多新的用户，无疑是Snap接下来发展的重要任务之一。

这份调查进一步指出，Snap在年轻群体以外的人群中影响力增加主要得益于Snap近期所进行的一系列内容合作，包括美国职业橄榄球联盟、美国国家广播公司、迪士尼等，这些新引入Snap平台的内容提供方，帮助Snap在更广泛的人群中增加吸引力。

但用户的留存度和活跃度则是Snap要面临的另一个问题，市场研究机构Fluent的报告显示，接受调查的62%的Snapchat用户认为，未来他们会使用一款比Snapchat更好的社交应用，大部分接受调查的年轻用户称，他们不认为自己在过了35岁以后依然会使用Snapchat。

广告业务的挑战

尽管将自己定义为“相机”公司，但Snap的几乎全部收入都来源于广告，因而从投资者的角度来看，就算他们理解不了“相机”公司这样的概念，从广告公司角度来看，并不妨碍对Snap的价值进行量化。

目前，Snapchat的广告分为三种形式，一是广告商制作的类似普通“Snap”短视频形式的广告、二是广告商赞助的滤镜效果、三是广告商赞助的特殊镜头效果。

在过去的几年中，Snap的广告收入从零增长至去年的4亿美元，但与Facebook 全年的276亿美元收入相比，仍然仅仅只是个零头，从这个角度来看，Snap与Facebook“颠覆者”的称号似乎并不想称。

就广告业人士看来，Snap最大的优势还是其年轻用户群体，Snap用户每月在该平台上停留的时间总共超过4亿小时，有投资者预计，在接下来的5年中，Snap用户时长或许能够增加至Facebook用户时长的15%，但考虑到与Facebook的市场能力的差距，预计Snap到2021年，能够获得相当于Facebook在美国的广告收入的10%，总额大约为34亿美元。

目前，数字广告行业几乎被谷歌(微博)和Facebook这两大公司所垄断，Snap处于第二集团，投资者认为Snap的另一大机会在于电视广告，由于年轻群体越来越多远离电视，电视广告预算也在越来越多寻找新的视频形式平台，例如谷歌的Youtube以及Facebook所提供的新的视频形式，投资者预计，由于电视广告转移至视频广告平台，将有望给Snap带来额外26亿美元的收入。

但在吸引更多广告方面，Snap面临的挑战还包括，广告机构需要时间去适应Snap的广告平台，因为Snap坚持用垂直的视频形式而非行业目前流行的横置的视频，此外，这些机构还需要适应Snapchat短视频的特征。

此外，Snap还面临来自竞争对手的挑战，在Snap的Story模式获得巨大成功后，Facebook旗下的Instagram也在去年底推出Story模式，与Snap在具体功能方面形成直接竞争，就在去年最后一个季度，Snap日活跃用户的同比增速出现显著下滑。

在上市申请文件中，Snap明确将行业竞争列为其经营发展的重大风险之一，并指出竞争既来自于国内也来自于国际市场，其列举的竞争对手包含Facebook(及旗下Instagram和Whatsapp)、谷歌(包括旗下Youtube)、Twitter、Kakao、LINE、Naver(包括Snow)和腾讯。

投资者的兴奋与担忧

Snap的成功上市，最大的赢家除了Snap的创始人和早期投资人外，就该轮到华尔街银行家了。Snap给低迷许久的IPO市场重新带来活力。

华尔街对Snapchat的兴趣高涨很容易解释，自从2013年阿里巴巴在纽交所的那次上市以来，美国资本市场再也没有见到一桩估值上百亿美元的巨型IPO，Snap的上市让银行家们早已麻木的神经再度被唤醒，资本的狂欢即将被再一次点燃。

然而Snap的上市之旅同时也是两种文化之间的一次碰撞。Snap上市路演第一站从老牌金融中心英国伦敦启动，但出师不利，首站路演遇冷，投资者对Snapchat的质疑明显要多于对其上市的兴奋。

在上市前，围绕Snap最大的几点质疑在于：Snap的用户增速放缓、公司治理结构以及盈利问题。

根据Snap最新提交的上市申请文件，截至2016年底，Snap拥有1.58亿日活跃用户，但该指标的增长却在近期出现下滑，根据该文件提供的进一步信息，Snap的日活用户在2016年第二季度达到同比65%的增长峰值，在第三季度该增长率下滑至62%，第四季度进一步下滑至48%。

而公司治理问题更是进一步挑战了银行家们的底线，因为Snap打算尝试一种A、B、C三层股票结构，这一结构即便在最老谋深算的银行家眼中看来，也是前所未见。

具体来说就是A类股票，即在此次公开发行的股票没有任何的投票权，B类股票每股有一票投票权，C类股票每股有10票投票权。同时，B类股票和C类股票的持有者将作为一致行动人行使投票权。

目前，持有C类股票的只有Snap创始人Evan Spiegel和联合创始人、首席技术官Robert Murphy，这样的股票投票权安排也反映了Snap创始人希望在公司上市后，依然能够牢牢掌握公司的控制权。从申请文件中可以看到，两位创始人各自持有一半的C类股票，总投票权达到88.6%。

也就是说，对于Snap的潜在投资者而言，未来将只能享受到Snap这家公司的经济利益而并不拥有任何参与到公司管理决策的权利。

另一个让华尔街担心的问题是，这家公司能不能盈利以及何时能够盈利。尽管Snap的收入增长迅猛，2016年超过4亿美元的收入较2015年增长了6倍，但这家公司烧钱的速度更快，2016年全年亏损5.14亿美元，较2015年3.73亿美元的亏损额进一步扩大。

尽管目前Snap的广告收入增长迅猛，但一份调查结果却显示出令人担忧的迹象，高达近70%的受访者称他们在使用Snapchat时会“一直”或“经常”跳过广告。

在其他主流社交应用如Facebook、Twitter等纷纷成为很多人的新闻消息来源时，大多数受访者认为并不会在Snapchat上关注新闻、体育或娱乐事件。

与Facebook、Twitter等相比，Snapchat的熟人社交的属性更强，用户之间最多的互动是发生在熟人之间，这也在一定程度上局限了Snapchat社交业务的发展。

（编辑：PHP编程网 - 黄冈站长网）

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