小叮当听了想蹦迪：卖铜锣烧的都要IPO了

分层销售营销网络分为省会城市、市级、县级 3 层，直接对接所有经销商，构建扁平化的经销网络。而这些子公司的在各区域的收入规模都较为均衡。回头客福建子公司的销售收入为2. 04 亿元，厦门2. 12 亿元，湖北1. 81 亿元，山东子公司销售收入1. 80 亿元。

本次转A股拟募集的6. 2 亿元也将全部用于五个基地的生产线建设改造项目。

烘焙行业与其它的快消品类不同， 2016 年之前，回头客也是属于强势的一方，采取货到付款模式，不给赊账，每年产生的应收账款不到 50 万元。但 2016 年，回头客的应收账款涨至 3690 万元，占流动资产的20%，高于行业平均值。

回头客的解释是，“为了应对激烈的市场竞争、竞争对手的挑战、市场营销及渠道建设的不确定性等风险，以及更好的提升公司市场占有率和提升销量，扶持和增加经销商的信心。”所以，给予了经销商一定的信用额度。

另一方面，综合招股书发现，2013- 2015 年以及 2016 年上半年回头客各种类产品合计产能利用率在70%左右，也就是说现有设备并未完全投入生产。

而本次IPO的目的之一是直接目的是在对原有产品生产线进行改造升级，进行全国销售网络布局，为其在烘焙食品的竞争中增加新的竞争力。本次募资项目达产后，回头客每年将新增产能 54760 吨。

为何回头客要持续扩大产能?官方给出的解释是：一方面是解决产能瓶颈，另一方面是希望通过产品线的改造升级，提高品牌知名度以及提升市场话语权和议价能力。

烘焙食品市场的竞争已愈加充分，光 2015 年的企业数量超过了 1400 家，虽然单一企业的市场占有率均未形成压倒性优势。但诸如元祖、85 度C、面包新语等外资品牌已占据着中高端市场，达利食品、盼盼食品、好利来等本土品牌以二三线城市及广大的农村市场为主，也已占据中低端市场。

所以，对于回头客而言，要想在其中继续扩大地盘，切分更大的蛋糕，并非易事。

（编辑：PHP编程网 - 黄冈站长网）

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