蓝湖资本胡磊：创业，在恐惧中爆发

蓝湖资本成立于2014年，创始合伙人胡磊曾任纪源资本（GGV）副总裁，在GGV的七年间，投资了去哪儿网、美丽说、豆果网、世纪互联等项目，另一位创始合伙人殷明，此前是红杉资本副总裁，投资的公司包括赶集、途牛、土巴兔、杏仁医生等。

一同创办一家新基金，始于一个实验性的想法。当时，胡磊和殷明算了一笔账，两人投资了这么多项目，加在一起，已经一共挣了10亿美金的现金回报。“感觉挺好的。”两人又忍不住看了看，行业里还有谁挣的钱多。结果发现，有挣五六十亿元的，但都不是做VC的，而是做二级市场对冲或者PE的，有点井底之蛙的感觉。

他们分析之后，发现这些人有一套早期VC比较少用的行业分析、趋势判断的方法论。现在，蓝湖确立了“研究驱动”的策略——用研究驱动投资，也通过研究来帮助创业者。

“我们设想，像中后期机构一样，做行业分析、趋势判断，基于这些再去看中早期的投资机会。作为一个VC，这样也许能抓住更大的机会，获得更高的回报。”胡磊说，现在，蓝湖会做一些在其他VC看来是无用功的事，做深入的行业分析。走过一些弯路之后，他们尝到了这条路径的甜头，找到了一些比较独特的投资视角，投到的项目有美菜网、斗米兼职、手机贷、周末去哪儿、5miles第三石科技等。

说起投资的项目，胡磊的逻辑清晰，但他也频频提到“运气”二字。“所有投资都是靠运气，运气是人生的一部分。”胡磊的心理预期如此，“任何一个VC，不管你多聪明，多有经验，最后都是靠那么几个项目挣钱。80%的决策都是错的。”

“那我们是不是就全靠运气？当然不是。” 胡磊认为，一方面是积累的人脉发挥了巨大作用，另一方面，“把研究做在市场的前面，这样公司一出来，我们就可以冲上去”，做到快速决策。

（蓝湖资本创始人胡磊）

以下为胡磊口述，经创业家&i黑马编辑：

从老牌基金跳出来的“井底之蛙”

我和殷明还在老东家的时候，觉着俩人加起来已经挣了10亿美金的现金回报，感觉挺好的，但看到行业里还有人都挣了五六十亿了，就有点井底之蛙的感觉。

我们设想像中后期机构一样，做行业分析、趋势判断，基于这些再去看中早期的投资机会。作为一个VC，这样也许能抓住更大的机会，获得更高的回报。这是一个实验性的想法，光想不行，得实践一下，看是不是靠谱，我们两个一商量，说不如一试。

蓝湖起步的时候，我们找了美国所有五十亿美金以上市值的公司，有1700家，列了一个清单，分成各行各业。我们分析哪些行业还没有被互联网充分渗透，有进一步提升革新的机会，特别是在中国市场。这是一个很大的话题，1700家公司，你从什么地方开始研究，怎么研究，这个研究是不是真的能带来实质性的投资机会，当时不知道，这条路没人帮你走过，是靠我们自己一步一步摸出来的。

我们做了很多行业分析，过程漫长而痛苦，我们刚开始这么做也没有经验，走了一些弯路。一般VC不愿意这么做，但我们这样走过两三次之后，发现还真是挺有用的，找到了一些比较独特的投资视角，也投到了一些成功的项目。

自己做基金，变化确实蛮大的。跟很多创业者一样，我们经过了一个一边犯错、一边学习的过程。要说犯过的错，太多了，两个小时都说不完。比如我招人招得比较晚。2014年下半年，正好市场特别热，那时候我大部分时间都忙着看项目，每天眼睛一睁，到晚上十一二点，一个小时一个项目的节奏，都见不过来，没空去招人。回过头想，这样不对，要先把人招来，才能看更多项目。这肯定是一个错误。

另外，那一波大家投得比较快，而我们的投资策略比较新，也做了一些实验，犯了一些错误。

我经常这么打比方，就像打高尔夫球，你换了一个握杆姿势，可能觉得抡得特别爽，比原来打得远很多直很多，但一些原来能打得很好的球，反而飞得到处都是。我们当时投资就是这个感觉，有一个调整适应的过程。

“这些公司三分之二都做错了市场”

在人工智能方向，我们会找一些相对垂直的应用场景，用人工智能来解决现有的、看得到的问题，而不是做一些基础性的人工智能。地图测绘和客服机器人可能有大机会，还有教育、医疗、金融风控。

企业服务方向，我们也会找一些相对容易被搬到云端的软件。搬到云端要符合两个条件，一是移动，二是一个消费独立的业务场景。

在物流这块，大家老拿中国的高速公路说事儿，说过路费高，车船税高，导致公路物流成本高。我们一开始也这么想，但后来仔细分析了一下，觉得大家骂错了，问题不出在高速公路。我们把过路过桥费、车船税都算上，发现中国运输成本和德国一样。中国在路上跑的大卡车，都是村里面几个亲戚，或者一对夫妻，把所有积蓄拿出来买个车，没日没夜地开，其实效率是非常高的。

问题不是出在物流上，而是在分销上。中国的分销体系还比较差，很多东西要被搬很多次，如果能提高分销的效率，就有可能分到一杯羹。

我们就去看哪些行业可以通过少搬几次货来提升效率，可能是煤，可能是电子元器件……。

我们特别看好农产品。中国的农产品分销多，产出时点很不规律，菜经常烂在地里。能不能通过信息技术做提升？有了这个想法，我们就慢慢开始找相应的公司。后来，殷明通过人脉关系找到了真格投的一个项目，叫美菜，我们做了投资。

美菜现在服务全国100多万家餐馆。它更大的价值在于，解决了很多农民蔬菜销售问题。现在它跟农民签一个包销协议，保证农民至少三分之二的菜卖给它。农民不用把每根菜都卖给美菜，可能怕菜价好的时候卖亏了。这样，菜即使烂了也就烂三分之一，农民后顾之忧减少，能放心种菜，甚至敢扩大产能。

我们看了各行各业的物流，建材、化工、五金、布匹、成衣、汽车配件……到现在还是最看好农产品，这个行业的改善空间会更大一点。

斗米兼职是殷明主导的。当年大家都说经济要转型，我们研究了统计局各个行业十几年来的发展数据。数据大家都有，但解读能力是检验一个投资人好坏的标准。我们思考这些数据意味着什么，做了很多假设，一条条去验证，工作量很大。

我们看到，日本在上世纪六七十年代，美国和欧洲在上世纪四五十年代，也都经历过经济转型。

我们发现，这些国家和地区，跟人力资源、消费金融相关的领域，都有一百亿美金以上市值的公司，而且不止一个，但中国一个也没有。这个落差太大了，的确是非常好的投资机会。

当时同类公司不少，为什么选择了斗米兼职？

（编辑：PHP编程网 - 黄冈站长网）

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